作家：周源/华尔街见闻fss 露出

微软在北京时刻1月30日好意思股盘后，发布2025财年（2024年7月-2025年6月）第二季度（2024年10月1日至2024年12月30日）财报。

总体来看，微软在当季斥逐的营收和谋划净利润都超出预期，但微软的中枢业务“Azure云行状”收入同比增速虽高达31%，却未能斥逐更高增速，环比还下滑了2个百分点，这照旧是连气儿第三个季度同比增幅放缓。

申报表露，微软2025财年第二季度斥逐营收696.3亿好意思元，同比增长12.3%，略高于商场预期，但增速创2023年年中以来新低记录；斥逐合座谋划利润317亿好意思元，高于预期的301亿好意思元；达成净利润241.08亿好意思元，同比增长10%。

当季，微软智能云业务（包括Azure云诡计）营收255.4亿好意思元，同比增长19%，但低于商场预期的258.3亿好意思元；Azure和其他云行状收入增长31%（微软莫得败露该板块的好意思元收入），较上一季度的33%有所放缓，但仍未达到StreetAccount和CNBC预期的31.9%和31.1%。

同期，Azure和其他云行状收入在第三财季的营收指令也不足预期，未能稳当分析师预期中的33%-34%区间内的同比增幅。

微软现实副总裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）对此给出的三季度指令区间是同比增幅为31%-32%，与本季度捏平。

这如故在微软惩处了现实挑战和靠近的产能适度之后，得到的增幅区间。若微软这两个问题惩处不如预期或有反复，则可能31%-32%的三季度同比增幅都无法斥逐。

行动微软业务的中枢，Azure和其他云行状收入在第二季度的功绩阐扬和下季度的功绩指令双双跑输预期，甚至商场对此业务板块终结连气儿三个财季的功绩放缓“愿景”破灭。

“在第三财季咱们仍靠近产能受限的问题，这波及两个要道身分：一是空间，我赓续称之为始终钞票，也等于基础轨范和格局；二是耕作组件。”胡德在财报电话会议上说，“到本年年底，咱们将更接近产能均衡的状态。”

受此身分影响，微软在财报发布后至友意思股收盘fss 露出，股价大幅跌超6%（6.18%）。

财报表露，在Azure和其他云行状收入的同比31%营收增幅中，有13%的营收来自AI关系业务，环比连续小幅普及1个百分点；但传统非AI云业务营收孝顺环比下滑3个百分点，为连气儿第三个季度下滑且幅度加多。

这就领略，企业传统非AI云业务开销正在缩减，而AI关系业务对Azure和其他云行状收入的孝顺加多，正在挤占传统非AI云业务的空间；AI关系业务相对较好的阐扬属于存量性质，企业在微软这块行状上的需求莫得增长。

微软督察层在财报电话会议上阐述了此项揣度：“客户在AI责任负载和传统云行状开销之间的均衡，导致公司（Azure和其他云行状收入）增长不足预期（原因之一），这种影响将捏续到下个季度”。

受Azure和其他云行状收入在当季的增幅仍未提速拖累，智能云板块在第三季度的营收增幅指令预期中值为17.7%，增速连续下落。

来吧

从数值上看，Azure和其他云行状收入在当季和下个季度的营收增幅都备值并不小，但昭着商场对“优等生”期待极高；好在，微软在当季的功绩亮点也很瞩目，比如出产力和业务经过部门（包括Office出产力软件订阅和LinkedIn，后者主要波及告白业务）。

这块收入在当季斥逐了294.4亿好意思元，同比增长13.9%，高于StreetAccount的288.9亿好意思元预期。

出产力和业务经过可拆分为两个部分——出产力业务，包括企业M365业务；还有业务经过行状。其中，前者侧重B端（软件），后者则偏重C端（硬件）——Windows 365 Cloud Link。

微软AI关系第二高的企业M365业务（Microsoft 365 commercial）在当季的收入同比增长了 16%（恒定汇率下增幅15%）较上季度小幅提速1个百分点；比拟微软之前指令不变汇率下14%的增速也高了1个百分点。

从价量着手结构看，企业M365的订阅坐席数目当季同比加多7%，较上季下滑1个百分点，依然在历史低位盘桓；平均客单价同比高潮8.4%，比拟前两个季度的6%-7% 昭着普及。

企业M365业务是面向营业用户的一套空洞性订阅行状，包含办公软件套件（如Word、Excel、PowerPoint等）、电子邮件行状（Exchange Online）、团队合作器用（Teams）、文献存储与分享（OneDrive）等，还提供了企业挪动性与安全性督察等功能，旨在提高企业的办公效果和合作智商，侧重于软件哄骗和行状层面。

2025财年第二季度企业M365业务平均客单价普及，主要来自微软普及了这些套件行状的价钱，尤其是Copilot内置行状提价。

这领略企业逐渐接纳了Copilot功能并承认了其AI智商，不然不太可能会斥逐M365业务平均客单价的普及。胡德阐述了此项揣度，“Copilot的出色阐扬，普及了（客户的）使用量。”

在微软诸多业务模块中，“新签企业公约”波及多个模块，比如Azure云行状、出产力经过板块和东说念主工智能行状等。其中，AI时期齐集了这些业务板块。

当季，微软待践约公约金额同比增幅高达34%，新签企业公约金额同比增幅达到了惊东说念主了67%。微软财报称，这主要收货于OpenAI和其他企业客户高额且始终的AI行状预订单。

昭着，AI正在给微软带来更多营收。微软董事长兼首席现实官萨提亚·纳德拉示意，按照面前发展势头，微软公司东说念主工智能业务年收入瞻望卓绝130亿好意思元，同比增长将高达175%。

投资方面，微软在当季向OpenAI迥殊投资7.5亿好意思元。截止申报期末，微软已向OpenAI投资了近140亿好意思元。

关于商场热心的微软在当季的老本开销和用途，财报表露，微软在当季的老本开销为226亿好意思元‌，卓绝分析师预期的约210亿好意思。

本季度的老本开销主要用于云和AI关系的始终钞票，这些钞票将在将来15年及更万古刻内相沿微软盈利‌。此外，微软瞻望将来的老本开销将连续扩大，异常是在云诡计和东说念主工智能基础轨范方面。‌

空洞而言，微软正在重构业务质料，其中枢的Azure云行状正在依靠AI时期调度赛说念——从传统非AI云业务转向以AI为底层基础轨范的“全新智能云”行状。

故而天然本季Azure云业务阐扬不如预期，但2026财年第二季度惩处产能问题后fss 露出，微软将“钱途无穷”。

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